Η μεγάλη επιστροφή των subprime

Τα διαβόητα δάνεια subprime, βασικοί υπεύθυνοι για τη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση, επιστρέφουν, αυτήν τη φορά σε χαμηλής ποιότητας πιστώσεις αγοράς αυτοκινήτων. Τα ποσά, οι συγκρίσεις και οι προβλέψεις.

Δημοσιεύθηκε: 12 Μαρτίου 2013 - 07:44

Vivianne Rodrigues (Νέα Υόρκη)

Οι πωλήσεις ριψοκίνδυνων πακέτων χρεογράφων που έχουν αντίκρισμα σε δάνεια αυτοκινήτων έχουν εκτιναχθεί τη φετινή χρονιά καθώς η αναζήτηση απόδοσης ωθεί τους επενδυτές σε «γωνιές» των αγορών που είχαν ακμάσει όσο φούσκωνε η χρηματοπιστωτική κρίση.

Οι πωλήσεις χρεογράφων με αντίκρισμα σε ενεργητικά (asset-backed securities-ABS) δανείων αγοράς αυτοκινήτων subprime (από δανειολήπτες δηλαδή με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα) στις ΗΠΑ έχουν εκτιναχθεί στα 4 δισ. δολ. από την αρχή του έτους, με όγκο διπλάσιο της αντίστοιχης περιόδου του 2012, σύμφωνα με τα στοιχεία της Deutsche Bank.

Τα δάνεια αγοράς αυτοκινήτων subprime αντιστοιχούν σήμερα στο 34% του συνόλου των εκδόσεων ABS, ξεπερνώντας τα επίπεδα που τελευταία φορά εμφανίστηκαν το 2007.

Η εκτίναξη στα πακέτα subprime auto ABS εκδηλώνεται καθώς τα βασικά επιτόκια κινούνται σε αρνητικά χαμηλά, ενθαρρύνοντας όλο και περισσότερους επενδυτές να αγοράσουν ενεργητικά με χαμηλότερη πιστωτική ποιότητα για να εξασφαλίσουν υψηλότερες αποδόσεις.

«Η πιστωτική κατάσταση στην αγορά αυτοκινήτου, που περιλαμβάνει τα subprime ABS, βελτιώνεται», παρατηρεί ο Harris Trifon της Deutsche Bank. «Είναι κυρίως αντίδραση στη βελτίωση της οικονομίας, στο περιβάλλον υπερχαμηλών επιτοκίων και στη διαρκή αναζήτηση απόδοσης».

Η ζήτηση για τα ομόλογα άρχισε να ανακάμπτει από τα τέλη του περασμένου έτους, καθώς οι πωλήσεις αυτοκινήτων επίσης αυξήθηκαν και τα yields στα εταιρικά ομόλογα διολίσθησαν σε αρνητικά ρεκόρ.

Έκτοτε οι εκδότες δανείων αγοράς αυτοκινήτων όπως η Santander Drive Auto Receivables Trust, η Hyundai Auto Receivables Trust και η Ford Credit Auto Owner έχουν υπογράψει μεγάλες συμφωνίες με ιστορικά χαμηλά επιτόκια, σε εκδόσεις που ως επί το πλείστον υπερκαλύφθηκαν, με βάση πληροφορίες.

Η επενδυτική ζήτηση φαίνεται ήδη στις αυξημένες χρηματοδοτικές επιλογές που προσφέρουν οι αντιπροσωπείες αυτοκινήτων, που τον περασμένο μήνα βοήθησαν τις πωλήσεις αυτοκινήτων στις ΗΠΑ να αυξηθούν 3,7% στο 1,2 εκατομμύριο οχήματα.

Οι αυτοκινητοβιομηχανίες των ΗΠΑ, όπως η General Motors και η Ford Motor, εκτιμούν ότι η ζήτηση για αυτοκίνητα και φορτηγά θα παραμείνει ανθεκτική το 2013. Κι αυτό με τη σειρά του θα βοηθήσει να αυξηθούν οι πωλήσεις τιτλοποιημένων subprime δανείων αυτοκινήτων έως τα 25 δισ. δολ. από 18 δισ. δολ. το 2012, σύμφωνα με την Deutsche Bank.

«Περιμένουμε να διατηρηθεί ως έχει στο άμεσο μέλλον η ισχύουσα τάση εκδόσεων», δηλώνει ο κ. Trifon.

Η ζήτηση για τα χρεόγραφα στη δευτερογενή αγορά είναι επίσης ισχυρή. Ο δείκτης Barclays ABS-auto δείχνει ότι τα spreads μειώθηκαν στη 0,49 μονάδα βάσης σε σχέση με αντίστοιχα swaps, σε σύγκριση με 0,83 μ.β. έναν χρόνο πριν, ενώ κι άλλες τάξεις ενεργητικών ABS δείχνουν ανάλογη συμπεριφορά, καθώς μαζεύονται οι αγοραστές.

Η κλιμάκωση στις αξίες των οχημάτων, που αυξάνει τους συντελεστές εξασφάλισης σε χρεοκοπημένα ομόλογα και μειώνει τις ζημίες για τους ομολογιούχους, έχει επίσης βοηθήσει την αγορά subprime αυτοκινητοομολόγων. Παρ’ όλα αυτά, η δημοτικότητα των εν λόγω χρεογράφων δεν έχει ακόμη φθάσει σε επίπεδα που δείχνουν χαλάρωση των δανειακών στάνταρ, η οποία κατά κανόνα εμφανίζεται όταν «φουσκώνει» μια χρηματοπιστωτική κρίση.

«Τα πιστωτικά στάνταρ δεν έχουν επιδεινωθεί σε βαθμό που να φτάσουν στα επίπεδα που είδαμε στη φούσκα της κρίσης», σχολιάζει ο Adrian Miller της GMP Securities. «Εφόσον η οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται και οι πιστωτές παραμένουν συντηρητικοί, η μεγάλη αύξηση στις πωλήσεις τιτλοποιημένων subprime δανείων αυτοκινήτων δεν είναι ιδιαίτερα ανησυχητική».

To Εuro2day.gr ενθαρρύνει τον διάλογο και την έκφραση απόψεων από τους αναγνώστες. Σχολιάστε το άρθρο και πείτε την άποψή σας δημόσια για όσα συμβαίνουν και μας αφορούν όλους. Αν θεωρείτε το άρθρο σημαντικό, διαδώστε το με τα εργαλεία κοινωνικής δικτύωσης.

© The Financial Times Limited 2013. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation