NBG Securities: Ισχυρή η κερδοφορία των τραπεζών, οι τιμές-στόχοι

Η ΝBG διατηρεί τις συστάσεις και τις τιμές-στόχους της για τις ελληνικές τράπεζες. Οι τιμές-στόχοι είναι για την Alpha Bank τα 2,55 ευρώ, για τη Eurobank τα 3,50 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 6,25 ευρώ, με την αξιολόγηση να είναι υπεραπόδοση.

Παρά την επίδραση από τη μείωση επιτοκίων και την εποχικότητα, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες κατέγραψαν σταθερά λειτουργικά αποτελέσματα στο πρώτο τρίμηνο του 2025, διατηρώντας τη δυναμική της κερδοφορίας, με χαμηλές προβλέψεις και δείκτες αποδοτικότητας άνω των στόχων. Οι διοικήσεις παραμένουν αισιόδοξες, αναβαθμίζοντας εν μέρει τις εκτιμήσεις για το σύνολο της χρονιάς ή/και το 2027.

Alpha Βank: Ανοδική αναθεώρηση στόχων και ισχυρή οργανική κερδοφορία

Η Alpha Βank εμφάνισε καθαρά κέρδη €239 εκατ. (+22% σε τριμηνιαία βάση), με ROTE στο 15,4%. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ) διαμορφώθηκαν στα €395 εκατ. (-2,6% σε τριμηνιαία βάση), επηρεασμένα κυρίως από λιγότερες εργάσιμες ημέρες.

Το περιθώριο επιτοκίου (NIM) υποχώρησε κατά 3 μ.β. στο 2,18%. Τα έσοδα από προμήθειες επηρεάστηκαν από μέτρα της κυβέρνησης, αλλά ενισχύθηκαν από asset management και bancassurance. Το κόστος λειτουργίας μειώθηκε σημαντικά (-13% σε τριμηνιαία βάση), οδηγώντας τον δείκτη κόστους/εσόδων στο 40%. Η πιστωτική επέκταση ήταν ήπια, ενώ η ποιότητα ενεργητικού παρέμεινε σταθερή, με δείκτη NPE στο 3,8% και κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) στο 0,53%.

Η διοίκηση αναθεώρησε προς τα πάνω τους στόχους 2027: ROTE περίπου 13% (+1 π.μ.), EPS άνω του €0,45 (+7%) και CET1 άνω του 16% (μειωμένος από άνω του 17%). Η Τράπεζα προτείνει €0,03 μέρισμα ανά μετοχή και πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών €210 εκατ.

Eurobank: Σταθερή κερδοφορία παρά την εποχικότητα στα έσοδα

Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν οριακά στα €348 εκατ. (+2,6% σε τριμηνιαία βάση), με RoTBV σταθερό στο υψηλό 16,2%. Το NII υποχώρησε κατά 5,8% στα €638 εκατ., ενώ το NIM μειώθηκε κατά 17 μ.β. στο 2,53%.

Οι προμήθειες εμφάνισαν μεγαλύτερη πτώση (-21,4%), λόγω εποχικότητας και ενός μεγάλου εφάπαξ έργου δανείων στο προηγούμενο τρίμηνο. Οι λειτουργικές δαπάνες μειώθηκαν κατά 4%, διατηρώντας το κόστος/έσοδα στο 37,7%.

Οι καθαρές νέες χορηγήσεις ήταν ισχυρές (€1,2 δισ.), με αυξημένη δραστηριότητα σε επιχειρηματικά και καταναλωτικά δάνεια. Ο δείκτης NPE παρέμεινε στο χαμηλό 2,9%, με CoR στο 0,59%. Η διοίκηση επιβεβαιώνει την καθοδήγηση για RoTBV περίπου 15% το 2025. Τρέχει buyback έως 367 εκατ. μετοχές (10% του μετοχικού κεφαλαίου), κόστους έως €288 εκατ., διάρκειας 12 μηνών.

Εθνική Τράπεζα: Ηγετική αποδοτικότητα και ισχυρό κεφαλαιακό προφίλ

Η ΕΤΕ κατέγραψε καθαρά κέρδη €381 εκατ. (+6,2% σε τριμηνιαία βάση) με RoTE στο 19,1% (16,5% εξομαλυμένο), ξεπερνώντας κατά πολύ τον στόχο του άνω του 13% για το έτος. Το NII μειώθηκε κατά 4,6% λόγω της πτώσης επιτοκίων, αλλά το ισχυρό trading (€89 εκατ.) οδήγησε σε αύξηση του συνολικού εισοδήματος κατά 5,2% στα €748 εκατ.

Οι λειτουργικές δαπάνες μειώθηκαν κατά 7,8% q/q, περιορίζοντας τον δείκτη κόστους/εσόδων στο 34,7%. Οι προβλέψεις διατηρήθηκαν χαμηλές, με CoR στο 0,46% και NPE στο 2,6% (κάλυψη 97%). Ο δείκτης CET1 αυξήθηκε στο 18,7% και το MREL ξεπέρασε τον στόχο (28,4% vs. 26,8%).

Πειραιώς: Προσαρμογή σε χαμηλότερα επιτόκια με ανθεκτική κερδοφορία

Η Πειραιώς εμφάνισε NII €458 εκατ. (-6,3% σε τριμηνιαία βάση), με NIM στο 2,44% (-16 μ.β.), επηρεασμένη από την πτώση του Euribor και λιγότερες εργάσιμες ημέρες. Ωστόσο, τα επιτόκια καταθέσεων βελτιώθηκαν, με τάση περαιτέρω αποκλιμάκωσης στο β’ τρίμηνο, ενώ η Τράπεζα ωφελείται από αντιστάθμιση μη ληγμένων καταθέσεων και χαμηλότερο κόστος διατραπεζικού δανεισμού.

Το 81% των δανείων είναι κυμαινόμενου επιτοκίου, ενώ το 90% των time deposits αναπροσαρμόζεται εντός εξαμήνου.