Οι ισολογισμοί των κεντρικών τραπεζών ακολουθούν διαφορετική πορεία

Μια βραχύβια σύγκλιση φέτος στην αξία των ισολογισμών της Fed, της ΕΚΤ και της Τράπεζας της Ιαπωνίας έχει παρέλθει και η τριάδα βαδίζει πλέον σε πολύ διαφορετικά μονοπάτια.

Αφότου και οι τρεις τράπεζες άγγιξαν τον Απρίλιο τα 4,5 τρισ. δολάρια, οι αξίες των ισολογισμών σε δολάριο αποκλίνουν ξανά, κυρίως εξαιτίας του ράλι στο ευρώ και της ισχύος του γεν.

Εν μέσω προσδοκιών πως η Τζάνετ Γέλεν μέσα στους επόμενους λίγους μήνες ίσως αρχίσει να ελαττώνει τον ισολογισμό της Fed και ταυτόχρονα η BoJ θα συνεχίσει με τις άνευ προηγουμένου αγορές περιουσιακών στοιχείων, η ιαπωνική κεντρική τράπεζα μπορεί να βρεθεί να πλησιάζει διπλάσια νούμερα σε σύγκριση με την αμερικανική σε δύο χρόνια από τώρα.

Η εικόνα της ΕΚΤ είναι ακόμη δυσκολότερο να κατανοηθεί και οι επενδυτές παρακολουθούν στενά κάθε λέξη του Μάριο Ντράγκι για να αποσπάσουν κάποιο στοιχείο. Με την ευρωπαϊκή ανάκαμψη να αυξάνει ρυθμούς, οι αξιωματούχοι μπορεί να αρχίσουν ήδη από αυτό το φθινόπωρο τη συζήτηση επάνω σε κάποια στρατηγική για το 2018. Αυτή θα μπορούσε να περιλαμβάνει σταδιακές μειώσεις των καθαρών αγορών στο μηδέν.

Συγκρίνοντας το μέγεθος των ισολογισμών σε συσχέτιση με τις οικονομίες των Ηνωμένων Πολιτειών, της Ευρώπης και της Ιαπωνίας, η BoJ βρίσκεται στην κορυφή και με μεγάλη διαφορά -και θα συνεχίσει να αυξάνει το προβάδισμά της.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν περιμένει να πετύχει το στόχο της για πληθωρισμό 2% πριν το οικονομικό έτος που ξεκινά τον Απρίλιο του 2019, εκτίμηση που δημιουργεί την ανάγκη εκτεταμένων αγορών ομολόγων κατά τα επόμενα χρόνια.

Αυτή η απόκλιση θα έχει σοβαρές επιπτώσεις για τις κεντρικές τράπεζες την επόμενη φορά που μια κρίση θα απειλήσει την παγκόσμια οικονομία.

Η Fed και η ΕΚΤ πιθανότατα θα έχουν περιθώριο για να επανεκκινήσουν τις αγορές ή να μειώσουν τα επιτόκια, ωστόσο η BoJ μπορεί να βρεθεί με τα χέρια δεμένα, εκτός κι αν βρει έναν τρόπο να βγει από την τρέχουσα δύσκολη κατάσταση πριν κάνει την εμφάνισή του το επόμενο σοβαρό πρόβλημα.