ΕΕ-ΙΝΔΙΑ: Με τυμπανοκρουσίες πρώτης γραμμής πέρασε στη δημοσιότητα η συμφωνία της Ενωμένης Ευρώπης με την αναδυόμενη υπερδύναμη. Ωστόσο, τα στοιχεία που συνόδευσαν τις ανακοινώσεις ήταν μάλλον... πτωχά.
Αυτό μας έκανε να υποψιαστούμε ότι, παρά το μέγεθος της Ινδίας, ίσως ο μηχανισμός της Κομισιόν, που είχε μεγάλη ανάγκη να δείξει μια νίκη στο διεθνές πεδίο (μετά το χαστούκι με τη Mercosur και τα… ντράβαλα με τον Τραμπ), να τη «σπινάρει» επικοινωνιακά περισσότερο απ' όσο θα 'πρεπε.
Διαβάζοντας καταλάβαμε ότι και οι δύο πλευρές ήταν επιφυλακτικές. Κάποια προϊόντα ευαίσθητα για τις δύο χώρες (ειδικά τα κρίσιμα γεωργικά) έμειναν απέξω, ώστε να αποφευχθούν τα προβλήματα που έχουν προκύψει με τη Mercosur. Πανηγύρι θα γίνει, πάντως, στον τομέα των υφασμάτων και λοιπών κλωστοϋφαντουργικών, με χαμένους το Μπαγκλαντές και (μάλλον) την Τουρκία.
Όμως και οι Ινδοί (φωτ. ο πρωθυπουργός Ν. Μόντι) ήταν συγκρατημένοι. Συμφώνησαν σε αρκετά επιλεκτική μείωση των δασμών τους - και, σε πολλές περιπτώσεις, σε ικανό βάθος χρόνου.
ΕΕ-ΙΝΔΙΑ ΙΙ: Θα χρησιμοποιήσουμε ένα σημαντικό παράδειγμα για να δώσουμε την εικόνα. Στον τομέα της εξαγωγής αυτοκινήτων, ίσως τον πιο σημαντικό για τα ευρωπαϊκά βιομηχανικά συμφέροντα, συμφωνήθηκε η σταδιακή μείωση των (πολύ) υψηλών δασμών που επιβάλλει η Ινδία, σε βάθος χρόνου.
Επιπλέον, τέθηκε όριο και στον αριθμό των αυτοκινήτων. Μιλάμε για 250.000 αυτοκίνητα ετησίως, που -αν το φέρουμε πληθυσμιακά στο μέγεθος της ελληνικής αγοράς- θα ήταν σαν να γινόταν συμφωνία να πωλούνται στη χώρα μας κάτι λιγότερα από 2.500 αυτοκίνητα τον χρόνο!
Εάν πάλι το δούμε σαν τμήμα της λιανικής αγοράς τετράτροχων οχημάτων της Ινδίας το 2024, η μείωση δασμών για την Ευρώπη αφορά αριθμό που αντιστοιχεί σε ποσοστό λίγο κάτω από το… 5% των οχημάτων.
Αλλά και για τα μεγέθη της Ευρώπης (που παρήγαγε το 2024 περίπου 11,4 εκατ. αυτοκίνητα), το νούμερο αυτό αντιστοιχεί μόλις στο 2,19% της παραγωγής της. Αν υποθέσουμε ότι θα μετατραπεί αυτούσιο σε νέες πωλήσεις.
Κάτι τέτοια παρατηρήσαμε και, παρότι δεν αμφιβάλλουμε ότι μπορεί να αποτελέσει τη βάση για μεγάλα πράγματα στο μέλλον, καταλήξαμε ότι προς το παρόν το… καλάθι μάλλον είναι σχετικά μικρό. Τουλάχιστον σε σχέση με την επικοινωνιακή βαβούρα που έγινε κι από τις δύο πλευρές, για να μπουν στο μάτι του... Τραμπ, λιγουλάκι και των Κινέζων.
Υ.Γ.: Αρκετή σημασία για την Ευρώπη, που ψάχνει απεγνωσμένα για νέα χέρια, αλλά και «μυαλά», λόγω γήρανσης του πληθυσμού και… υψηλού βιοτικού επιπέδου, ίσως έχει (ανάλογα και με τα ντεσού των συμφωνιών) μια άλλη διάσταση.
Εκείνη που αφορά τη μεταφορά ανθρώπινου δυναμικού (φοιτητών, στελεχών, εργατών) μεταξύ των δύο μερών. Για την οποία έχουμε ειδικό ρεπορτάζ.
ΔΟΛΑΡΙΟ: Συνεχίζεται η εντυπωσιακή πτώση απέναντι στο ευρώ. Για πρώτη φορά μετά από χρόνια, η ισοτιμία του ευρώ πέρασε το 1,20 έναντι του δολαρίου.
Αυτό μπορεί να σημαίνει διάφορα για ελκυστικότητα των τοποθετήσεων σε αμερικανικές αξίες, από την άλλη όμως, σημαίνει ότι πέρα από τους δασμούς, τα ευρωπαϊκά προϊόντα είναι σήμερα 15,5% ακριβότερα απ’ ότι ήταν πριν ένα χρόνο, για τους αμερικανούς καταναλωτές!
Αντίστροφα, σημαίνει ότι τα αμερικανικά προϊόντα γίνονται ελκυστικότερα για τους ευρωπαίους καταναλωτές.
Επιπλέον, ο πρόεδρος Τραμπ δήλωσε χθες ότι «η αξία του δολαρίου είναι μια χαρά», δείχνοντας ότι το πιο αδύναμο δολάριο δεν τον ενοχλεί, στον βαθμό που μειώνονται τα επιτόκια στις ΗΠΑ και αυξάνονται οι αμερικανικές εξαγωγές.
ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ: Οι δύο πολύνεκρες τραγωδίες σε Τρίκαλα και Ρουμανία αλλάζουν τον προγραμματισμό στο κυβερνητικό στρατόπεδο. Πέραν της αναβολής αρκετών εκδηλώσεων για κοπή βασιλόπιτας (Κωστή Χατζηδάκη, Παύλου Μαρινάκη κ.ά.), όπως πληροφορείται η στήλη, το προσυνέδριο της Ν.Δ. στα Ιωάννινα θα πάει παραπέρα χρονικά.
Θυμίζουμε ότι δεν είχε πραγματοποιηθεί ούτε το πρώτο προσυνέδριο στη Θεσσαλονίκη, λόγω των αγροτικών κινητοποιήσεων.
Εξάλλου αναβάλλεται, ίσως για την άλλη εβδομάδα, και η συνέντευξη που προγραμμάτιζε να δώσει ο Κυριάκος Μητσοτάκης στον Αλέξη Παπαχελά για την τηλεόραση του Σκάι, αύριο Πέμπτη.
ΙΟΒΕ: Εχουν γίνει πολλά στην κατεύθυνση της ισχυροποίησης της οικονομίας, αλλά η χώρα πρέπει να θωρακισθεί περαιτέρω ενόψει των δυσκολιών που αναπόφευκτα θα έρθουν, επεσήμανε ο Γιάννης Ρέτσος στην παρουσίαση της έκθεση του Ιδρύματος για την οικονομία.
Ο πρόεδρος του ΙΟΒΕ αναφέρθηκε σε «κόπωση» και στην ανάγκη επιτάχυνσης των διαρθρωτικών αλλαγών, σε οικονομικό αλλά και θεσμικό επίπεδο.
Συνεπικουρώντας ο Γενικός Διευθυντής του Ιδρύματος Νίκος Βέττας ενώ επεσήμανε ότι το Ταμείο Ανάκαμψης θα συνεχίσει να στηρίζει τη δυναμική και την επόμενη διετία, έδωσε έμφαση σε διαρθρωτικές αδυναμίες, όπως χαμηλή παραγωγικότητα και το υψηλό εξωτερικό έλλειμμα.
MSCI: Ο οίκος είχε προαναγγείλει τον Ιούνιο του 2025 ότι θα θέσει σε δημόσια διαβούλευση με τη θεσμική κοινότητα το ενδεχόμενο αναβάθμισης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές, εξέλιξη που υπονοούσε ότι μπορεί να παρακαμφθεί το ποσοτικό κριτήριο διατηρησιμότητας μεγέθους και ρευστότητας.
Αυτό που εξέπληξε την αγορά από τη χθεσινή του ανακοίνωση είναι η παράκαμψη της περιόδου watch list. Ο οίκος προτίθεται να εντάξει το Χ.Α. από τον προσεχή Αύγουστο στις ανεπτυγμένες αγορές και θα το ξέρουμε στις 31 Μαρτίου, με τη λήξη της διαβούλευσης.
Πρόκειται για πρόθεση αναβάθμισης με διαδικασία εξπρές, κάτι που ξάφνιασε ευχάριστα την αγορά. Χαρακτηριστικό είναι ότι το τμήμα ανάλυσης της ομόσταβλης Morgan Stanley εκτιμούσε το βράδυ της Δευτέρας πως η MSCI θα ανακοινώσει τον Ιούνιο την ένταξη του Χ.Α. σε watch list με υλοποίηση το 2027.
MSCI-EURONEXT: Προφανώς ρόλο στην επίσπευση έπαιξε η απόκτηση ελέγχου της ΕΧΑΕ από την Euronext. Ο οίκος αντιμετωπίζει τις ευρωπαϊκές χώρες που κατατάσσονται στις ανεπτυγμένες αγορές ως ενιαία οντότητα.
Υπό το παραπάνω πρίσμα, η απόκτηση ελέγχου της ΕΧΑΕ από την Euronext, όπως έχει επισημάνει ο Χαμαιλέων, συμβάλλει στο να αντιμετωπιστεί με ευρύτερα κριτήρια η περίπτωση του Χ.Α.
MSCI-ΔΙΑΒΟΥΛΕΥΣΗ: Με δεδομένο ότι το Χ.Α. πληροί ήδη από τον περυσινό Ιούνιο όλα τα ποιοτικά κριτήρια MSCI για αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά, φαντάζει απίθανο να προκύψει «κόκκινη» ή έστω «κίτρινη» κάρτα από τη διαβούλευση με την κοινότητα των θεσμικών επενδυτών. Διαφαίνεται ισχυρή πρόθεση αναβάθμισης.
Δεν είναι τυχαίο, σύμφωνα με την αγορά, ότι η MSCI παρακάμπτει για το Χ.Α. το κριτήριο που η ίδια είχε πρόσφατα αυστηροποιήσει (σ.σ. πέντε τουλάχιστον εταιρείες να πληρούν τα κριτήρια μεγέθους και ρευστότητας σε καθεμιά από τις τελευταίες οκτώ αναθεωρήσεις).
MSCI-ΜΑG 5: H διαφαινόμενη πλέον αναβάθμιση του Χ.Α. δημιουργεί de facto αγορά δύο… ταχυτήτων μεταξύ των εταιρειών του MSCI Standard Greece. Όσοι επιδιώκουν να παίξουν την αναβάθμιση τοποθετούνται, εδώ και μήνες, στις πλέον εμπορεύσιμες μετοχές του Χ.Α. Δηλαδή, στους τίτλους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, γεγονός που αποτυπώθηκε στο ταμπλό και χθες, μετά την είδηση ότι ο MSCI θέτει σε δημόσια διαβούλευση με τη θεσμική κοινότητα το ενδεχόμενο αναβάθμισης του Χ.Α.
Το ερώτημα είναι ποιος θα είναι ο τυχερός που θα πάρει το πέμπτο εισιτήριο, καθώς η αγορά εκτιμά ότι τόσους θα έχει στον MSCI (Developed) Market Standard το Χ.Α. Φαβορί δείχνει ο τίτλος της ΔΕΗ, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, αλλά και με την πλειονότητα των εγχώριων αναλυτών. Από τους υφιστάμενους τίτλους του MSCI EM Standard, η Jumbo έχει χάσει σε κεφαλαιοποίηση, ενώ ο ΟΠΑΠ, λόγω της απορρόφησης των δραστηριοτήτων της μητρικής Allwyn, χάνει κρίσιμο free float. Στον ΟΤΕ ζητείται καταλύτης που δεν διαφαίνεται.
SELL THE NEWS: Οι προσδοκίες ταχύτερης ένταξης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές εξηγούν το πάρτι διαρκείας που έχει στηθεί στην αγορά. Οι αναλυτές, όμως, επισημαίνουν ότι το βάρος της Ελλάδας στους δείκτες αναπτυγμένων αγορών του MSCI λιγοστεύει.
Μετά την HSBC, τα ίδια πάνω κάτω είπε και η Morgan Stanley. To X.A. από μεσαίο ψάρι στις αναδυόμενες αγορές, με μοναδικά όμως συγκριτικά πλεονεκτήματα (σταθερό νόμισμα, ανεπτυγμένη οικονομία), θα καταστεί μικρό ψάρι στη μεγάλη δεξαμενή των ανεπτυγμένων αγορών.
Το ένα ζήτημα είναι οι εκροές από funds παθητικής διαχείρισης στους τίτλους που θα εκπέσουν από τον MSCI Standard στον MidCap κατά τη μετάβαση. Το κρίσιμο θέμα, όμως, αφορά την αλλαγή επενδυτικής προσέγγισης.
Τα επενδυτικά κεφάλαια που επενδύουν στις ανεπτυγμένες αγορές κινούνται συνήθως με bottom-up προσέγγιση και όχι με top-down, που εν πολλοίς ισχύει σήμερα. Για τις μετοχές μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης η bottom-up προσέγγιση αποτελεί πρόβλημα λόγω μεγέθους, απουσίας δομών επαρκούς εταιρικής διακυβέρνησης και χαμηλής εμπορευσιμότητας.
Υπό το παραπάνω πρίσμα, αν η αγορά έως τις 31 Μαρτίου προεξοφλήσει τα… πάντα, το «sell the news» θα πρέπει να αποτελέσει παράμετρο υπό εξέταση.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Σε τζίρο 415 εκατ. ευρώ ή 64,5% του συνολικού μεταφράστηκε χθες το αγοραστικό κρεσέντο για τις τέσσερις συστημικές μετοχές.
Ο συνδυασμός του μπαράζ θετικών εκθέσεων από εγχώριους και ξένους οίκους και η προσδοκία ότι ανοίγει ο δρόμος για μετάταξη της εγχώριας αγοράς στις ανεπτυγμένες, μετά τη χθεσινή ανακοίνωση του MSCI, όπως εξηγήθηκε παραπάνω, είναι η αιτία για την εικόνα.
Πόσο μάλλον που, σύμφωνα με την προσομοίωση που έγινε από τον οίκο MSCI, αναφορικά με το ποιες μετοχές θα μπορούσαν να ενταχθούν στον βασικό δείκτη σε περίπτωση αναβάθμισης (σ.σ. με στοιχεία 15 Οκτωβρίου 2025), περιλαμβάνονται οι τέσσερις τραπεζικές μετοχές και ο ΟΠΑΠ.
Απόλυτη «κόλαση» καταγράφηκε στην Εθνική, με την τιμή να κερδίσει… 6,66% κλείνοντας στο νέο πολυετές ρεκόρ των 15,77 ευρώ. Με τζίρο 175,3 εκατ. ευρώ απορρόφησε από μόνη της σχεδόν το 30% των συνολικών συναλλαγών.
Ισχυρά κέρδη και για την Eurobank: άνοδος 4,22% στα 4,27 ευρώ, νέο υψηλό και συναλλαγές που ξεπέρασαν τα 79 εκατ. ευρώ. Το κοντέρ φέτος γράφει ήδη κέρδη άνω του 23%.
Η Πειραιώς, η μόνη μετοχή που μέχρι σήμερα περιλαμβάνεται στα top picks όλων των εγχώριων χρηματιστηριακών εταιρειών, βρίσκεται πλέον στα 8,57 ευρώ ή 3,75% υψηλότερα. Πριν καν κλείσει ο μήνας έχει αποδώσει 26%.
Ισχυρή απόδοση και για την Αlpha Βank. Ολοκλήρωσε τη συνεδρίαση στα 4,14 ευρώ (+3,7%), ενώ άλλαξαν χέρια τίτλοι αξίας σχεδόν 83 εκατ. ευρώ.
Υ.Γ.: Η στήλη χθες έγκαιρα προειδοποίησε με ειδική αναφορά στην Εθνική Τράπεζα, επισημαίνοντας ότι, παρότι δεν περιλαμβάνεται στις κορυφαίες επιλογές των αναλυτών, κάνει γκελ στους επενδυτές λόγω υψηλής κεφαλαιακής επάρκειας και των προσδοκιών για την ανταμοιβή των μετόχων.
BLUE CHIPS: Στον αντίποδα, με βάση την προσομοίωση του MSCI, οι μετοχές ΟΤΕ, Jumbo και ΔΕΗ θα μετακινηθούν στον δείκτη small cap έναντι του Standard σήμερα, εκτίμηση που συνέβαλε στην εκδήλωση ρευστοποιήσεων στη χθεσινή συνεδρίαση.
Στην περίπτωση της Jumbo η πτώση έφτασε το 4,15%, καθώς o τίτλος έκλεισε στα 24,92 ευρώ με υψηλές συναλλαγές, που προσέγγισαν τα 43 εκατ. ευρώ. Η μετοχή είχε ήδη δεχτεί χτυπήματα το τελευταίο διάστημα, μετά την περιβόητη έκθεση της Citi που υποβάθμισε τη σύσταση σε «neutral» και μείωσε την τιμή-στόχο στα 27 ευρώ.
Από εκείνη τη μέρα οι αθροιστικές απώλειες αγγίζουν το 10%, ενώ η έκθεση της Eurobank Equities, contrarian στις εκτιμήσεις του αμερικανικού οίκου, δεν φάνηκε να καθησυχάζει τους επενδυτές.
Οι πωλητές κυριάρχησαν καθαρά και στην περίπτωση του ΟΤΕ. Η μετοχή του Οργανισμού ολοκλήρωσε τη συνεδρίαση στα 15,8 ευρώ ή 2,11% χαμηλότερα. Πιο περιορισμένες οι πιέσεις για τη ΔΕΗ, η οποία προερχόταν από ισχυρή ανοδική κίνηση και, όπως σημειώθηκε παραπάνω, εκτιμάται ότι παρότι με τα στοιχεία 15ης Οκτωβρίου βρίσκεται στον small cap, μπορεί εν τέλει να μπει στον «βασικό δείκτη» του MSCI.
Στα 19,32 ευρώ η τιμή, με πτώση μικρότερη της μίας ποσοστιαίας μονάδας.
ΟΠΑΠ: Εντάθηκε χθες η πίεση που έχει δεχτεί το τελευταίο διάστημα η μετοχή, καθώς προχωρά το ντιλ για τη συνένωση με την Allwyn, με κύκλους της αγοράς να αποδίδουν την εικόνα στις ανησυχίες ορισμένων για το εάν εντέλει θα πλαισιώσει ο τίτλος τις τέσσερις συστημικές τράπεζες στον «ανεπτυγμένο» MSCI Standard.
Το κλείσιμο στα 17,14 ευρώ ή 3,16% χαμηλότερα.