Δ. Τζάνας: Σε απαξίωση η Σοφοκλέους

Στην ελκυστικότητα πολλών μετοχών της Σοφοκλέους, η οποία, όμως αγνοείται, καθώς η οικονομική λογική έχει πλήρως παραμερισθεί με αποτέλεσμα να έχει καθισχύσει η αρνητική ψυχολογία στους πάντες αναφέρεται ο Δ. Τζάνας της Ωμέγα Bank, εξετάζοντας, ταυτόχρονα τις πιθανότητες για το εάν η κατάσταση είναι δυνατόν να αντιστραφεί.

Δημοσιεύθηκε: 18 Ιουνίου 2004 - 19:31

του Δημήτρη Τζάνα, Μέλος Δ.Σ. Omega Bank & Σύμβουλος Επενδύσεων

Απαξιωτική εικόνα που εγείρει μνήμες από το 1ο εξάμηνο του 2003, αλλά και τις περιόδους 1995-1996 και 1985-1986 για τους παλιότερους, παρουσιάζει το χρηματιστήριο το τελευταίο διάστημα.

Η καθημερινή αξία συναλλαγών υπολείπεται ακόμη και των 100 εκ. ευρώ, ο Γενικός Δείκτης κινείται γύρω από τις 2400 μονάδες ενώ παράλληλα πλήθος μετοχών καταγράφουν τις χαμηλότερες επιδόσεις των τελευταίων 18 μηνών.

Οι περισσότερες μετοχές διαπραγματεύονται γύρω από τη λογιστική τους αξία, ενώ μεγάλος αριθμός παρουσιάζουν Ρ/Ε μονοψήφια και πολλές έχουν μερισματικές αποδόσεις κατά πολύ μεγαλύτερες των αποδόσεων των εντόκων γραμματίων.

Όμως, η οικονομική λογική έχει πλήρως παραμερισθεί με αποτέλεσμα να έχει καθισχύσει η αρνητική ψυχολογία στους πάντες. Έτσι, οι ιδιώτες επενδυτές είναι αποστασιοποιημένοι και κατά κανόνα ρευστοποιούν τις μετοχές τους ενώ οι θεσμικοί επενδυτές εσωτερικού αναδιαρθρώνουν καθημερινά τα χαρτοφυλάκιά τους επιλέγοντας ένα υποσύνολο των μετοχών του δείκτη FTSE ASE 20, καθώς το κριτήριο της εμπορευσιμότητας και μόνο κυριαρχεί.

Το αποτέλεσμα για τις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης είναι κυριολεκτικώς δραματικό και αποτυπώνεται μερικώς μόνο στις μεταβολές των σχετικών δεικτών από την αρχή του έτους: απώλειες κατά 10,10% για το δείκτη εταιριών μεσαίας κεφαλαιοποίησης και 13,92% για το δείκτη εταιριών μικρής κεφαλαιοποίησης, έναντι κερδών κατά 9,63% για το δείκτη εταιριών μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης μέχρι τις 16/06/04.

Ας σημειωθεί ότι οι επιδόσεις της Σοφοκλέους για τις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης αποτελούν την θλιβερή εξαίρεση, καθώς στο σύνολο των χρηματιστηρίων της ευρωζώνης καταγράφονται θετικές επιδόσεις μέχρι και 16% σύμφωνα με τους δείκτες μικρής κεφαλαιοποίησης της HSBC.

Το εύλογο ερώτημα είναι αν η εικόνα αυτή μπορεί να αντιστραφεί.

Όπως προαναφέρθηκε, τα θεμελιώδη μεγέθη των εταιρειών και ιδιαίτερα οι κερδοφόρες επιδόσεις του πρώτου τριμήνου συνηγορούν σε αισιόδοξη εκτίμηση. Όμως, η δυσχερής κατάσταση περί τα δημοσιονομικά προεξοφλεί πλέον την ανάγκη σοβαρών περιοριστικών μέτρων αμέσως μετά το φθινόπωρο.

Παράλληλα, το διεθνές περιβάλλον παραμένει εύθραυστο καθώς η γεωπολιτική αστάθεια υφίσταται πάντα, η τιμή του πετρελαίου δεν φαίνεται να μπορεί να αποκλιμακωθεί, η άνοδος των επιτοκίων από την Αμερικανική Κεντρική Τράπεζα είναι επικείμενη και η φούσκα των ακινήτων απειλεί να σκάσει επηρεάζοντας αρνητικά την ιδιωτική κατανάλωση. Κατά συνέπεια οι παρόντες υψηλοί ρυθμοί μεγέθυνσης, ιδιαίτερα των οικονομιών της Κίνας, της Ιαπωνίας και των ΗΠΑ, είναι πιθανό να μην συνεχισθούν το 2005.

Έτσι, οι πρωτοβουλίες της κυβέρνησης σε διάφορα μέτωπα οφείλουν να επιταχυνθούν. Πιο συγκεκριμένα πρέπει να υπάρξει το ταχύτερο νέα διοίκηση στο Χρηματιστήριο η οποία να εργασθεί συστηματικά στην κατεύθυνση της αναβάθμισης της αξιοπιστίας του θεσμού.

Μάλιστα, στην παρούσα φάση οι δηλώσεις αναρμόδιων πολιτικών έχουν διαμορφώσει στο Χρηματιστήριο συνθήκες δικαστικής ομηρίας και επαναφοράς κλίματος παρωχημένου κρατικού κηδεμονισμού αγνοώντας τις ουσιαστικές θεσμικές αλλαγές που έχουν επέλθει στην εταιρική διακυβέρνηση.

Ακόμη, είναι ανάγκη να προωθηθούν μέτρα ουσιαστικής ενίσχυσης της επιχειρηματικότητας (διαρθρωτικού χαρακτήρα, μείωσης της γραφειοκρατίας, φορολογικών ελαφρύνσεων και ενθάρρυνσης των συγχωνεύσεων ώστε να μειωθεί ο αριθμός των εισηγμένων εταιριών στο Χ.Α.) καθώς η διάβρωση της ανταγωνιστικότητας αποτελεί ήδη ορατή απειλή για το μέλλον πολλών επιχειρήσεων και συνακόλουθα τις θέσεις απασχόλησης.

Τέλος, η ανάγκη να υπάρξουν επενδυτές μακράς πνοής στο χρηματιστήριο το ταχύτερο δυνατό παραπέμπει στην περαιτέρω ενεργοποίηση θεσμικών επενδυτών και ιδιαίτερα των ασφαλιστικών ταμείων, τα διαθέσιμα των οποίων λιμνάζουν σήμερα σε χαμηλότοκες τοποθετήσεις σταθερής απόδοσης.

Έτσι θα μειωθεί και η μεταβλητότητα της αγοράς καθώς τα pension funds αποτελούν ουσιαστικούς σταθεροποιητικούς παράγοντες της κεφαλαιαγοράς και θα δημιουργηθούν προϋποθέσεις να επανέλθει η δραστηριοποίηση εγχώριων δυνάμεων καθώς το τελευταίο διάστημα η επιρροή επενδυτών εξωτερικού διαρκώς διευρύνεται κατέχοντας πλέον πάνω από το 1/3 της συνολικής κεφαλαιοποίησης.

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.