Lex: Ευρωπαϊκά ομόλογα

Ενώ βρισκόμαστε στην αποκορύφωση του θορυβώδους δράματος της Marks and Spancer, μια ομάδα έχει παραμείνει αξιοσημείωτα σιωπηλή: Οι κάτοχοι των ομολόγων ύψους 2 δισ. στερλινών της εταιρίας. Οι τιμές κάποιων εξ’ αυτών έχουν υποχωρήσει σε επίπεδα ”junk bonds”.

Δημοσιεύθηκε: 8 Ιουλίου 2004 - 12:37

Ενώ βρισκόμαστε στην αποκορύφωση του θορυβώδους δράματος της Marks and Spancer, μια ομάδα έχει παραμείνει αξιοσημείωτα σιωπηλή: Oι κάτοχοι των ομολόγων ύψους 2 δισ. στερλινών της εταιρίας. Πολλοί από αυτούς τους επενδυτές αισθάνονται οργισμένοι.

Από τη στιγμή της προσέγγισης του Philip Green, κάποιες εκδόσεις επενδυτικής αξιολόγησης έχουν εκπέσει σε επίπεδα τιμών ”junk bond”. Ωστόσο, οι κάτοχοι των ομολόγων θα πρέπει να ξεπεράσουν το σοκ, καθώς τα συμβόλαια δεν τους δίνουν το δικαίωμα ”εξόδου” σε περίπτωση αλλαγής ιδιοκτησίας.

Θα έπρεπε να βελτιωθεί αυτή η κατάσταση; Η Ένωση των Βρετανών Ασφαλιστών (Α.Β.Ι.) πιστεύει πως θα πρέπει. Την Τετάρτη ζήτησε μεγαλύτερη προστασία των επενδυτών ομολόγων, μέσω υψηλότερων απαιτήσεων για αποκαλύψεις, ρήτρες ”εξόδου” και μέτρα για τον περιορισμό της ξαφνικής μείωσης της τιμής του χρεογράφου.

Πολλές από αυτές τις απαιτήσεις φαίνονται λογικές στη θεωρία, και αποτελούν απλώς, τα πλαίσια δανεισμού που συναντώνται στην αμερικανική αγορά. Ωστόσο, η εφαρμογή τους στην πράξη φαίνεται δύσκολη. Οι επενδυτές είναι διασπασμένοι και οι πιέσεις προσφοράς-ζήτησης στις ευρωπαϊκές αγορές ”γέρνουν” καταφανώς προς όφελος των εκδοτών.

Όταν η M&S εξέδωσε ομολογίες ύψους 400 εκ. στερλινών τον Μάρτιο, για παράδειγμα, οι επενδυτές απαίτησαν μια ρήτρα ”αλλαγής ιδιοκτησίας”. Η εταιρία αρνήθηκε αλλά πούλησε με επιτυχία την έκδοση, καθώς τα αμοιβαία κεφάλαια που συνδέονται με δείκτες δεν τόλμησαν να την αγνοήσουν.

Εάν οι θεσμικοί επενδυτές συνενωθούν, ίσως αλλάξει αυτή η κατάσταση. Αυτό ελπίζει και η Α.Β.Ι. Ωστόσο, μια αυθεντική επανάσταση φαντάζει δύσκολη, χωρίς πιο δύσκολες συνθήκες χρηματοδότησης για τους εκδότες.

Αυτό δεν φαίνεται να προκύπτει, τουλάχιστον άμεσα, παρά τις ελπίδες της A.B.I. και των επενδυτών της M&S.

© The Financial Times Limited 2004. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation