Την τεχνική της εισήγηση σχετικά με τα πιθανά μέτρα υλοποίησης που θα καλύπτουν πέντε θέματα της Οδηγίας για τη Διαφάνεια δημοσίευσε η CESR, προκειμένου να τεθεί σε ένα δεύτερο γύρο διαβούλευσης.

Το περιεχόμενο του δεύτερου κειμένου διαβούλευσης ανταποκρίνεται στα σχόλια που ελήφθησαν κατά τη διάρκεια της διαβούλευσης επί του σχεδίου τεχνικής εισήγησης της CESR για τη διάχυση και καταχώρηση των ρυθμιζόμενων πληροφοριών, που δημοσιεύθηκε τον Οκτώβριο του 2004 και της προταθείσας εισήγησης της CESR σχετικά με τη γνωστοποίηση της απόκτησης ή εκχώρησης σημαντικών ποσοστών δικαιωμάτων ψήφου, τις εξαμηνιαίες οικονομικές εκθέσεις, την ισοδυναμία και τις διαδικαστικές ρυθμίσεις που δημοσιεύθηκαν το Δεκέμβριο του 2004.

Συγκεκριμένα, όσον αφορά:

- Στη διάχυση των ρυθμιζόμενων πληροφοριών (όπως πληροφοριών που δύνανται να επηρεάσουν την τιμή των κινητών αξιών, εξαμηνιαίων οικονομικών εκθέσεων, ενδιάμεσων καταστάσεων διαχείρισης, πληροφόρησης για σημαντικές συμμετοχές):

Η CESR προτείνει μία δέσμη ελάχιστων προτύπων που οι εκδότες κινητών αξιών θα πρέπει να πληρούν κατά τη γνωστοποίηση ρυθμιζόμενων πληροφοριών.

Οι αρχές αυτές προβλέπουν ότι οι πληροφορίες θα πρέπει να διατίθενται στους επενδυτές δίχως καθυστέρηση (ειδικότερα όταν η φύση των πληροφοριών δύναται να επηρεάσει την τιμή των κινητών αξιών).

Οι εκδότες των κινητών αξιών θα πρέπει να επωφελούνται του ελεύθερου ανταγωνισμού κατά την επιλογή των μέσων ενημέρωσης για τη διάχυση των πληροφοριών.

Όλοι οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν πρόσβαση στις πληροφορίες και για αυτό το λόγο δεν θα πρέπει να απευθύνονται μόνο σε συγκεκριμένες κατηγορίες επενδυτών, αλλά θα πρέπει να διατίθενται χωρίς χρέωση στους επενδυτές σε όλη την Ευρώπη.

Η CESR επέλεξε να παραμείνει ουδέτερη όσον αφορά στα είδη των μέσων που θα πρέπει να χρησιμοποιηθούν για τη δημοσίευση των εταιρικών πληροφοριών.

Ωστόσο επιδίωξε να ανταποκριθεί στους προβληματισμούς που εκφράστηκαν κατά τη διάρκεια του πρώτου γύρου των διαβουλεύσεων, διευκρινίζοντας τα είδη των διασυνδέσεων με μέσα που ένας εκδότης κινητών αξιών αναμένεται να έχει ώστε να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του στο πλαίσιο της Οδηγίας.

Τα είδη αυτά περιλαμβάνουν πρακτορεία τύπου, εφημερίδες ευρείας κυκλοφορίας και ιστοσελίδες που ειδικεύονται σε χρηματοοικονομικά θέματα.

Η CESR προτείνει επίσης ότι οι εκδότες κινητών αξιών θα πρέπει να είναι ελεύθεροι να επιλέξουν τη διάχυση όλων των ρυθμιζόμενων πληροφοριών είτε από τους ίδιους είτε να χρησιμοποιήσουν τρίτους, όπως παροχείς υπηρεσιών ή διαχειριστές για την εκτέλεση αυτής της λειτουργίας.

Όπου γίνεται χρήση παροχέων υπηρεσιών από εκδότες κινητών αξιών, η CESR προτείνει οι παροχείς υπηρεσιών να πληρούν τα ελάχιστα πρότυπα που έχουν καθορισθεί για τους εκδότες των κινητών αξιών και επιπρόσθετα να διασφαλίζουν ότι μπορούν να εκπληρώσουν ορισμένα πιο εξειδικευμένα ελάχιστα πρότυπα όπως η εξασφάλιση ενός κατάλληλου επιπέδου ασφαλείας των μηχανισμών τους για τη διάχυση των πληροφοριών. Θα πρέπει επίσης να μπορούν να λειτουργούν σε 24ωρη και εβδομαδιαία βάση.

Η CESR έχει επίσης αποσαφηνίσει του προτεινόμενους κανόνες σχετικά με τον διαχωρισμό των λειτουργιών και των χρεώσεων στις περιπτώσεις όπου οι παροχείς υπηρεσιών εκτελούν και άλλες λειτουργίες, ωστόσο δεν προτείνει ωστόσο την υποχρεωτική έγκριση των παροχέων υπηρεσιών.

- Στις υποχρεώσεις γνωστοποίησης σημαντικής απόκτησης ή εκχώρησης ποσοστών δικαιωμάτων ψήφου σε εταιρίες των οποίων οι κινητές αξίες έχουν εισαχθεί προς διαπραγμάτευση σε ρυθμιζόμενες αγορές (Κεφάλαιο ΙΙ).

Τα κύρια σημεία αυτού του μέρους της εισήγησης είναι:

* Μία διευκρίνηση όσον αφορά στον τρόπο με τον οποίο οι μέτοχοι θα πρέπει να εκπληρώνουν τις υποχρεώσεις τους περί γνωστοποίησης όταν τα δικαιώματα ψήφου που ενσωματώνονται στις μετοχές τους έχουν εκχωρηθεί σε κάποιον άλλο, τις λεγόμενες ”περιπτώσεις του άρθρου 10”.

* Η εισήγηση της CESR επιδιώκει μεγαλύτερη σύγκληση όσον αφορά στις υποχρεώσεις ενημέρωσης που θα συμπεριληφθούν στα τυποποιημένα υποδείγματα γνωστοποιήσεων και προβαίνει σε διαβούλευση για ορισμένα τεχνικά ζητήματα, όπως η κατάσταση που προκύπτει όταν ένα γνωστοποιήσιμο ποσοστό συμμετοχής δεν υφίσταται πλέον.

* Περισσότερη σαφήνεια σε σχέση με τις προϋποθέσεις ανεξαρτησίας τις οποίες θα πρέπει να πληροί μία εταιρία διαχείρισης που επιθυμεί να επωφεληθεί από την απαλλαγή της άθροισης των συμμετοχών της. Η CESR επομένως, αναπτύσσει στη διαβούλευση αυτή, έναν πρακτικό οδηγό που καταδεικνύει πώς πραγματοποιείται η εξέταση της ανεξαρτησίας.

- Ειδικά μέτρα υλοποίησης για τις εξαμηνιαίες οικονομικές εκθέσεις (Κεφάλαιο ΙΙΙ).

Η CESR έλαβε μεγάλη υποστήριξη για τις προτάσεις της στην προηγούμενη διαβούλευση.

- Ισοδυναμία των προαπαιτούμενων τρίτων χωρών με τις προϋποθέσεις διαφάνειας που καθιερώνονται στο πλαίσιο της Οδηγίας για τη Διαφάνεια:

Συνοπτικά, η προτεινόµενη προσέγγιση της CESR είναι να ελέγξει την ισοδυναµία, µε το να εξετάσει αρχικά τις βασικές αρχές και τους σκοπούς των διαφορετικών προαπαιτούµενων διαφάνειας της Οδηγίας και κατόπιν να καθορίσει τι πρέπει να περιλαµβάνει το πλαίσιο τρίτων χωρών έτσι ώστε να θεωρηθεί ως ισοδύναµο.

Αξίζει εδώ να σημειωθεί, ότι η εισήγηση που προτάθηκε από τη CESR με αυτό το κείμενο θα πρέπει να θεωρηθεί ως ξεχωριστή εισήγηση, αν και συμβατή, με την εισήγηση που η CESR θα αναπτύξει παράλληλα όσον αφορά στην ισοδυναµία των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων µε τις Γενικά Παραδεκτές Λογιστικές Αρχές τρίτων χωρών.

Αυτό το κείμενο διαβούλευσης αναπτύσσει περαιτέρω τις έννοιες που θα χρησιμοποιηθούν για την θεώρηση της ισοδυναμίας.

Ένα δεύτερο ζήτημα της εντολής της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για την ισοδυναµία σχετίζεται µε το θέµα των προαπαιτούµενων ανεξαρτησίας για τις εταιρίες διαχείρησης και τις ΕΠΕΥ τρίτων χωρών.

Σε συνέχεια της υποστήριξης που έλαβαν κατά τη διάρκεια της διαβούλευσης οι αρχικές προτάσεις της CESR, δεν προτείνει μία ξεχωριστή εξέταση της ισοδυναμίας και συνακόλουθα για τις εταιρίες αυτές ισχύει η ίδια εξέταση ανεξαρτησίας που ισχύει και για τις εταιρίες της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Η αξιολόγηση της ισοδυναμίας από τις ρυθμιστικές αρχές θα συντονισθεί από τα μέλη μέσω της CESR στο κοντινό μέλλον.

Σχόλια για την προτεινόμενη εισήγηση είναι ευπρόσδεκτα ως τις 27 Μαΐου 2005 και μπορούν να υποβληθούν ηλεκτρονικά μέσω της ιστοσελίδας της CESR στο πεδίο ”διαβουλεύσεις”.

Η CESR θα φιλοξενήσει επίσης δημόσια ακρόαση την εβδομάδα 16-20 Μαΐου στα γραφεία της στο Παρίσι. Η ημερομηνία θα καθορισθεί σύντομα μέσω της ιστοσελίδας της CESR.