Lex: Κέρδη κινεζικών ομίλων

Στο γ’ τρίμηνο του έτους η μέση αύξηση κερδών για τις κινεζικές εταιρίες έφτασε στο 59%, ποσοστό το οποίο δημιουργεί στην αγορά την αίσθηση ότι το φάντασμα της ”φούσκας” απειλεί και τον επιχειρηματικό κλάδο. Πιθανώς υπερβολική εκτίμηση, όμως το σίγουρο είναι ότι η κερδοφορία των κινεζικών ομίλων δεν μπορεί να παραμείνει επ’ άπειρον στη… στρατόσφαιρα.

Δημοσιεύθηκε: 28 Νοεμβρίου 2007 - 07:50

Μήπως η Κίνα βρίσκεται σε… εκκόλαψη και ”φούσκας” στην εταιρική κερδοφορία, ανάλογη με την αντίστοιχη στις μετοχικές αποτιμήσεις; Στο τρέχον γ’ τρίμηνο τα κέρδη ανά μετοχή για τις επονομαζόμενες ”A Shares”, εξαιρουμένου του ασφαλιστικού κλάδου, ενισχύθηκαν 59% σε ετήσια βάση.

Ο κλάδος υγείας ήταν, δε, από τους πλέον ισχυρούς, με τα κέρδη του να υπερδιπλασιάζονται σε ορίζοντα 12μήνου.

Αρκετοί κίνδυνοι είναι συνδεδεμένοι με αυτήν την εντυπωσιακή πορεία. Πρώτον, αρκετά από τα κέρδη προέρχονται από την πορεία των μετοχών στην ούτως ή άλλως ”φουσκωμένη” κινεζική αγορά. Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι περί το 1/3 των κερδών προέρχεται από τα κέρδη των μετοχών, αν και αυτή η ”μέτρηση” μπορεί να αποδειχτεί ιδιαίτερα περίπλοκη.

Η Morgan Stanley, αφαιρώντας τα κέρδη από επενδύσεις και τα μη λειτουργικά έσοδα, καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η ”καθαρή” αύξηση κερδών έφτασε στο 35%. Επιπρόσθετα ο σύνθετος δείκτης στον οποίο είναι εισηγμένες οι ”A Shares” σημείωσε πτώση 12% στο γ’ τρίμηνο.

Βάσει των στοιχείων της Morgan Stanley, πτώση 10% μεταφράζεται σε απώλειες περί τα έξι δισ. ρενμίμπι και αφαιρεί από την ετήσια ανάπτυξη περίπου 10%. Πιθανώς αυτή η μέτρηση να είναι υπερβολική.

Τα έσοδα από επενδύσεις μπορεί να μην επηρεαστούν, ενώ το ίδιο μπορεί να συμβεί και σε μεγάλη μερίδα των προβλέψεων για κέρδη ή απώλειες. Βέβαια μία αγορά σε υποχώρηση σαφώς θα αφαιρέσει σημαντικό μερίδιο από την επιχειρηματική κερδοφορία.

Αρκετοί κίνδυνοι καταγράφονται και στο ”πεδίο” των λειτουργικών κερδών, όπου υπάρχει σαφής υποχώρηση. Τα καθαρά κέρδη των βιομηχανιών ενισχύθηκαν 37% στο 8μηνο, ενώ στο α’ πεντάμηνο είχαν σημειώσει άνοδο 42%. Αυτή η πορεία αντικατοπτρίζει την έκρηξη της υπερπαραγωγής, την αύξηση των δαπανών και παράλληλα την ενίσχυση των τιμών εισαγωγής.

Οι αρχές ελέγχου της Κίνας φροντίζουν να επιβάλλουν περιοριστικά μέτρα σε αρκετούς κλάδους, στους οποίους περιλαμβάνεται αυτός του αλουμινίου, όπου οι επενδύσεις παγίου κεφαλαίου υπερδιπλασιάστηκαν στο α’ δίμηνο του 2007. Για τους εξαγωγικούς κλάδους, τα κέρδη θα επηρεαστούν από αντίστοιχη αλλαγή στον τρόπο φορολόγησης.

Υπάρχουν φυσικά και κάποιες θετικές προοπτικές, όπως για παράδειγμα η ύπαρξη φοροαπαλλαγών για συγκεκριμένους επιχειρηματικούς κλάδους. Όμως το βέβαιο είναι ότι η λαμπρή και κυρίως απίστευτη πορεία της επιχειρηματικής κερδοφορίας των κινεζικών ομίλων μάλλον δεν πρόκειται να διατηρηθεί.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation