Οι παραμεθόριες αγορές χάνουν την λάμψη τους

Οσοι επενδυτές νοιώθουν καλά γιατί γλίτωσαν την «σφαγή» στις αναδυόμενες αγορές κι έβγαλαν μια πολύ καλή απόδοση 32% από τον αμερικανικό δείκτη μετοχών S&P 500 από τις αρχές του περασμένου έτους, θα χάσουν τη χαρά τους όταν κοιτάξουν τις «παραμεθόριες» αγορές (frontier markets). Αυτές οι υψηλής επικινδυνότητας αγορές –μεταξύ των οποίων Νιγηρία, Πακιστάν και Αργεντινή- έχουν προσφέρει ανάλογη απόδοση, ενώ παράλληλα οι τιμές των μετοχών του top 10 τους έχουν υπερδιπλασιαστεί.

Οι παραμεθόριες αγορές, μπορεί να πάσχουν σε ρευστοτητα και προστασία των επενδυτών, αλλά οι μετοχές τους έχουν προσφέρει πολύ καλές αποδόσεις, την ώρα που οι μεγαλύτερες αναδυόμενες αγορές διολισθαίνουν.

Θα συνεχιστεί όμως αυτό; Στα θετικά, οι παραμεθόριες μετοχές κατά τα τελευταία πέντε χρόνια τείνουν να έχουν καλύτερη εμφάνιση όταν τα επιτόκια στις ΗΠΑ ανεβαίνουν και το ίδιο έκαναν και πέρσι. Η αντίδρασή τους είναι αντίθετη από των αναδυόμενων αγορών και προσφέρει μια βολική κάλυψη για τον κίνδυνο νέας κρίσης στον αναπτυσσόμενο κόσμο, καθώς ακριβαίνει το δολάριο.

Οι παραμεθόριες εμφανίζονται επίσης να καλύπτουν το χαμένο έδαφος από το χαμηλό του 2009, όταν οι αναπτυσσόμενες οικονομίες ήταν οι πλέον ευνοημένες από τον άπλετο δανεισμό στην Κίνα και την ποσοτική χαλάρωση στην Δύση. Οι αποδόσεις του δείκτη MSCI Frontier, κινούνται περίπου 20% χαμηλότερα από τις αποδόσεις των αναδυόμενων αγορών, οπότε υπάρχουν περιθώρια να κλείσει η ψαλίδα.

Υπάρχουν όμως και πολλοί κίνδυνοι. Πέρα από τους κινδύνους που έχουν μάθει να περιμένουν οι παραμεθόριοι επενδυτές –πρωτίστως τους πολιτικούς- ο εν λόγω δείκτης είναι από τους λιγότερο χρήσιμους που κυκλοφορούν.

Το Κουβέιτ, το Κατάρ και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα απαρτίζουν περίπου τον μισό δείκτη, που σημαίνει ότι υπάρχει μεγάλη βαρύτητα στην Μέση Ανατολή. Ακόμη χειρότερα, το Κατάρ και τα ΗΑΕ θα προαχθούν σε αναδυόμενες αγορές τον Μάιο. Η υπερ-απόδοσή τους (outperformance) οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στα στοιχήματα ότι οι επενδυτές που ακολουθούν τους δείκτες (index trackers) θα υποχρεωθουν να αγοράσουν. Πέντε από τις 10 καλύτερες παραμεθόριες μετοχές της περασμένης χρονιάς προήλθαν από το Ντουμπάι και το Αμπού Ντάμπι (ανήκουν στα ΗΑΕ), μεταξύ των οποίων και οι δύο καλύτεροι τίτλοι.

Τέλος, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων υποχωρούν κατά την φετινή χρονιά, μετά το 3% που έπιασαν κοντά στα Χριστούγεννα. Αν συνεχίσουν να υποχωρούν, οι παραμεθόριες περιοχές πιθανότατα θα υποστουν συνέπειες.

© The Financial Times Limited 2014. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation