Ο κρίσιμος συγχρονισμός μετοχών-εταιρικών ομολόγων

H αγορά κρατικών - εταιρικών ομολόγων αλλά και μετοχών βρίσκονται συγχρονισμένες και σε ανοδική πορεία από τις αρχές του έτους.

Αμέσως μετά τις ευρωεκλογές και την έκδοση του επταετούς ομολόγου, στοιχείο που έχει αυξήσει την εμπιστοσύνη της χώρας και την ασφάλεια στις εταιρείες, οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει περαιτέρω, γεγονός που ανοίγει τον δρόμο σε πολλές εταιρείες να προχωρήσουν σε νέες εκδόσεις ή να αναχρηματοδοτήσουν υφιστάμενες.

Η χώρα και οι επιχειρήσεις ευνοούνται από την περίοδο των ιδιαίτερα χαμηλών επιτοκίων που συνεχίζεται σε επίπεδο Ευρωζώνης, προκειμένου η ΕΚΤ να τονώσει την οικονομία της Γηραιάς Ηπείρου. Αυτή η τάση συνοδεύεται από την αποκλιμάκωση του «κινδύνου της χώρας» στην Ελλάδα, με την απόδοση του δεκαετούς κρατικού ομολόγου να έχει υποχωρήσει στο 2,07%.

Ταυτόχρονα, η Fitch Ratings σήμερα 2/8 θα είναι ο πρώτος οίκος που θα εκφραστεί μετά τις εκλογές για το credit rating της χώρας, με την τρέχουσα αξιολόγηση σε ΒΒ- και σταθερό outlook, που αποτελεί και την υψηλότερη σύσταση για τη χώρα.

Ο συγχρονισμός των τριών διαφορετικών αγορών περιουσιακών στοιχείων με αυξημένες συναλλαγές δίνει επιπρόσθετη δυναμική στην κίνηση που παρατηρείται, σε συνδυασμό με την κατακόρυφη μείωση του ρίσκου με το πέρας των εκλογικών αναμετρήσεων στην Ελλάδα.

Ο βασικός δείκτης στο Χ.Α. σημειώνει άνοδο 45% από τις αρχές του χρόνου ενώ η απόδοση στο ελληνικό 10ετές ομόλογο από το 4,69% έφτασε ως το 1,938% στις 25/7, επίπεδο το οποίο αποτελεί και νέο ιστορικό χαμηλό.

Σε εναρμονισμό με το παραπάνω θετικό κλίμα, η εγχώρια αγορά εταιρικών ομολόγων από τις αρχές του έτους βλέπει βελτιωμένες τιμές (άρα χαμηλότερες αποδόσεις), ενώ στις περισσότερες εκδόσεις, οι τιμές διαμορφώνονται στα υψηλότερά τους επίπεδα.

Οι νέες εισαγωγές εταιρικών εκδόσεων από διακεκριμένες ελληνικές εταιρείες, με τελευταία την Attica Group, έχει ως αποτέλεσμα τη βελτίωση της αναγνωρισιμότητας των νέων προϊόντων, την αύξηση της ρευστότητας στην αγορά και τη μεγαλύτερη διάθεση στους επενδυτές να «μάθουν» τη νέα αγορά.

Οι συνολικές αξίες που είναι διαπραγματεύσιμες, αν και παραμένουν σχετικά χαμηλές, έχουν αυξηθεί στο πρώτο εξάμηνο του 2019. Η μέση απόδοση για τις εκδόσεις των ελληνικών εταιρειών που είναι διαπραγματεύσιμες βρίσκεται περίπου στο 2% από 2,76% στις αρχές του χρόνου.

• Οι τραπεζικές εκδόσεις, με τη βοήθεια και της ανόδου που έχουν οι τιμές στο ταμπλό του Χ.Α., εμφανίζουν χαμηλότερες αποδόσεις από τις αρχές του έτους. Οι τιμές έχουν ενισχυθεί και οι αποδόσεις στη λήξη είναι 0,76% για την Alpha Bank με κουπόνι 2,5% και λήξη το 2023, 0,33% για τη Eurobank και λήξη το 2020 και τέλος, 0,05% για την Εθνική Τράπεζα, με λήξη το 2020. Οι δύο Tier2 εκδόσεις από ΕΤΕ και Τράπεζα Πειραιώς έχουν απόδοση στη λήξη 7,23% και 9,30%, με κουπόνια 9,75% και 8,25%, αντίστοιχα.

• Τη μεγαλύτερη αύξηση σε όρους τιμής την περίοδο Ιανουαρίου - Ιουλίου σημειώνει η έκδοση της Τιτάν λήξης 2024, με κουπόνι 2,375%, τιμή 103,12 μ.β. και απόδοση στη λήξη 1,63%. Ενισχύεται επίσης σε σημαντικό βαθμό η έκδοση λήξης του 2021 με κουπόνι 3,5% και απόδοση στη λήξη στο 0,19%.

• Μικρές μεταβολές στις αποδόσεις στη λήξη εμφανίζουν οι εκδόσεις του ΟΤΕ, με λήξεις το 2022, 2020 και το 2019, με κουπόνια 2,375%, 3,5% και 4,375% αντίστοιχα. Πτώση για τις αποδόσεις στη λήξη (yield to maturity - ΥΤΜ) με 0,16%, -0,12% και 0,28%, αντίστοιχα. Η άνοδος στο ταμπλό είναι ήδη 29% για τον τίτλο του ΟΤΕ.

• Η έκδοση της Fourlis επίσης κινείται ανοδικά με τιμή 105,2 και απόδοση 2,53% από 4,12% τον Ιανουάριο, ενώ η τιμή της μετοχής για το ίδιο διάστημα διαμορφώνεται 22% υψηλότερα.

• Για τα Ελληνικά Πετρέλαια, ανάκαμψη στις τιμές ομολόγων λήξεως το 2021 με κουπόνι 4,875% και μείωση των αποδόσεων στο 2,5%, ενώ για την έκδοση με λήξη το 2019 και κουπόνι 5,25%, η απόδοση στη λήξη μειώθηκε στο 0,90%. Η μετοχή για το ίδιο διάστημα κερδίζει 42%.

• Για τη Μυτιληναίος, η έκδοση με λήξη το 2022 έχει σημειώσει σημαντική άνοδο και διαπραγματεύεται στις 101,85 μονάδες βάσης, με απόδοση στη λήξη στο 1,08% από 2,76% αρχές Ιανουαρίου. Ο τίτλος της εταιρείας στο Χ.Α. είναι 51% υψηλότερα.

• Για την Intralot, με λήξη το 2021 και κουπόνι στο 6,75% και την έτερη έκδοση με κουπόνι 5,25% και λήξη 2024, οι αποδόσεις στη λήξη (YTM) έχουν αυξηθεί αισθητά στο 24,46% και στο 21,05%, με την τιμή της μετοχής στο ταμπλό του Χ.Α. να έχει αυξηθεί ωστόσο 20%.

• Για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, παρότι η μετοχή της εταιρείας έχει σημειώσει άνοδο 35% από το τέλος Δεκεμβρίου, η έκδοση με λήξη το 2025 έχει σημειώσει μικρή θεωρητικά κίνηση και διαπραγματεύεται με απόδοση στη λήξη στο 3,02% από 3,68%.

• Τα ομόλογα Motor Oil των 350 εκατ. ευρώ με κουπόνι 3,25% και της Coral κινούνται με μικρές μεταβολές, με απόδοση στη λήξη στο 0,72% και 1,81%, αντίστοιχα.

• Τέλος, για την έκδοση του ΟΠΑΠ, η απόδοση στη λήξη (ΥΤΜ) κινείται στο 0,49%, για τη Sunlight στο 1,48% από 2,82% και για τα ΕΛ.ΠΕ σε 1,3% η λήξη του 2021 με κουπόνι 4,875%.