Η ελληνική αγορά έχει σηµειώσει µέχρι στιγµής εντυπωσιακές επιδόσεις το 2025, µε τον Γενικό Δείκτη του Χρηµατιστηρίου Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ) να καταγράφει κέρδη περίπου 43%.
H απόδοση του Γενικού Δείκτη τοποθετεί την ελληνική αγορά µεταξύ των κορυφαίων διεθνώς και σε σαφή υπεραπόδοση έναντι των βασικών ευρωπαϊκών δεικτών (Eurostoxx 50: +17%, MSCI Europe Index: +14%). O τραπεζικός δείκτης (FTSE ASE Banks) καταγράφει άνοδο 82% από τις αρχές του 2025, επίσης υπεραποδίδοντας έναντι διεθνών αγορών (Euro Stoxx Banks Index: +74%). H απόδοση στο 10ετές οµόλογο του ελληνικού δηµοσίου είναι πλέον κάτω από 3,5%, χαµηλότερα από τη Γαλλία ή την Ιταλία.
Η ισχυρή αυτή πορεία αντανακλά τη βελτίωση των θεµελιωδών µεγεθών της ελληνικής οικονοµίας, τη σηµαντική ενίσχυση της εταιρικής κερδοφορίας αλλά και τις χαµηλές αποτιµήσεις των ελληνικών µετοχών.
Το 2025, η ελληνική οικονοµία αναµένεται να σηµειώσει µια ανάπτυξη της τάξεως του 2,2%, ρυθµός που παραµένει υψηλότερος του µέσου όρου της ευρωζώνης, µε ταυτόχρονη αποκλιµάκωση του πληθωρισµού και µείωση της ανεργίας.
Το ΑΕΠ υποστηρίζεται από την προσέλκυση επενδύσεων που ενίσχυσαν σηµαντικά τον ακαθάριστο σχηµατισµό παγίου κεφαλαίου, την ισχυρότερη του αναµενόµενου ανάκαµψη του τουρισµού και τη βελτίωση στις εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών.
Το χρέος της γενικής κυβέρνησης προς το ΑΕΠ παραµένει σε ισχυρή πτωτική τάση και το πρωτογενές πλεόνασµα αναµένεται να ξεπεράσει το 3,5% του ΑΕΠ το 2025. Η δέσµευση στη δηµοσιονοµική προσαρµογή και η ανθεκτική ανάπτυξη θα συνεχίσουν να οδηγούν στη µείωση του δείκτη χρέους προς ΑΕΠ τα επόµενα έτη. Με βάση τις εκτιµήσεις µας, ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ θα µειωθεί σε επίπεδα κάτω του 120% το 2029 από 154,2% το 2024.
Κατά την άποψή µας, η µακροπρόθεσµη πορεία του ΧΑΑ θα συνεχίσει την ανοδική της τάση. Η αύξηση των επενδύσεων και η ανάπτυξη του ΑΕΠ θα τροφοδοτήσει την αύξηση των καθαρών κερδών τα επόµενα χρόνια, καθιστώντας τις εισηγµένες εταιρείες στο ΧΑΑ ελκυστική πρόταση για ξένους και Έλληνες θεσµικούς επενδυτές.
Η θεµελιώδης ανάκαµψη του τραπεζικού τοµέα είναι επίσης βασικός καταλύτης για τη σταθερότητα και περαιτέρω ανάπτυξη του Χρηµατιστηρίου Αθηνών. Οι τράπεζες καταγράφουν πλέον διψήφια απόδοση στα ίδια κεφάλαια, υψηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, µεγάλη ρευστότητα, υγιείς ισολογισµούς και σηµαντικά µειωµένο απόθεµα µη εξυπηρετούµενων δανείων (ΜΕΔ).
Αναµένουµε, επίσης, ότι το 2026 η αύξηση της πιστωτικής επέκτασης θα στηρίξει την κερδοφορία των τραπεζών και θα οδηγήσει σε περαιτέρω βελτίωση των αποτιµήσεων. Συνολικά αναµένουµε ότι η πιστωτική ανάπτυξη τα επόµενα τρία χρόνια θα αυξηθεί ταχύτερα από το ονοµαστικό ΑΕΠ.
Οι ευνοϊκές συνθήκες έχουν δηµιουργήσει ένα ελκυστικό περιβάλλον και για επενδύσεις σε τεχνολογία και ενέργεια. Η Ελλάδα διαφοροποιεί το επενδυτικό της προφίλ πέρα από τον τουρισµό και τα ακίνητα, µε νέες δυναµικές δραστηριότητες. Στον τεχνολογικό τοµέα, η χώρα εξελίσσεται σε περιφερειακό κόµβο data centers, µε επενδύσεις άνω του 1,2 δισ. ευρώ την επόµενη πενταετία και έργα όπως το East to Med Data Corridor να την καθιστούν στρατηγικό σηµείο για τη µεταφορά και αποθήκευση δεδοµένων.
Αξίζει να σηµειωθεί, όµως, πως καθίσταται αδύνατο να µην επηρεαστεί η εγχώρια οικονοµία από διεθνείς εξελίξεις. Εξελίξεις γεωπολιτικού χαρακτήρα είναι παράγοντες εξωτερικού χαρακτήρα που θα µπορούσαν να επηρεάσουν την τροχιά ξένων επενδύσεων στη χώρα µας αλλά και την απόδοση του ΧΑΑ.
Συνοπτικά, είµαστε ιδιαίτερα αισιόδοξοι για τις προοπτικές της ελληνικής οικονοµίας και της κεφαλαιαγοράς µακροπρόθεσµα. Κατά την άποψή µας, οι βασικοί καταλύτες για το 2026 θα παραµείνουν η οικονοµική ανάπτυξη σε επίπεδα υψηλότερα του µέσου ευρωπαϊκού όρου, οι ελκυστικές αποτιµήσεις στον τραπεζικό κλάδο, η βελτίωση της κερδοφορίας και οι υψηλές ταµειακές ροές στις µη χρηµατοπιστωτικές επιχειρήσεις.
* Διευθύνων Σύµβουλος της Euroxx Securities S.A.